9月成為市場關注重心的轉捩點，市場關注焦點從四月份的美國關稅貿易政策對經濟成長與通膨的衝擊，轉向至「聯準會重啟降息」對於金融市場的影響。¹國泰投顧認為，在聯準會貨幣政策「新轉折」下，將對三大投資趨勢更加推波助瀾，包含：聯準會降息所帶來投資市場結構性轉折、美股企業獲利上調動能領先全球、全球固定收益領域投資機會放大。²

■聯準會降息「選擇性」到「必要性」所帶來結構性轉折

美國勞動力市場數據疲軟，呼應聯準會指出「風險平衡似乎正在發生變化」的評論。9月初，美國勞工統計局（BLS）下修2024年4月到2025年3月的就業人數超過90萬，顯示過去一年的每月新增就業人數數據可能比原先公布少一半（每月實際新增就業人數僅增加7萬多人，低於原先公布每月新增就業人數14萬多人），這些修正可能意味著聯準會焦點將更關注勞動市場變化，也暗示聯準會降息將從可選性到必要性，從原先猶豫思考是否降息到接下來的降息幅度多寡。國泰投顧認為，對投資市場標誌著結構性轉折：美國短天期殖利率下降更快、美元進一步走弱、以及對於利率敏感性資產重新帶來推動力，例如美國成長股、美國中小型股。³

■ 美股企業獲利上調動能領先全球其他主要股市

結構性轉折中，美股後市表現值得再度關注。今年以來美國股市總報酬主要受企業獲利增長推動，且預估美股企業的每股盈餘上修幅度持續加速，根據摩根士丹利研究，截至9月初市場分析師對美股企業獲利營收上調預期數量減去下調預期數量比例加速增長超過15%，領漲全球其他主要股市，這股「獲利驅動」的行情，若再疊加聯準會貨幣寬鬆政策提供的新催化劑，美國利率下降將對美股帶來乘數擴張效果，國泰投顧預估，全球股市將再次聚焦「美國股市」，更值得留意是，股市潛在動能表現將進一步擴散，包含美國大型科技股、受惠人工智慧相關類股，以及可望在降息後受惠借貸成本下降的美國中小型股。⁴

■全球固定收益領域投資機會放大

聯準會立場的轉變放大全球固定收益領域的機會，隨著利率下行，將帶動債券價格走升。然而，廣泛債市資產雨露均霑同時⁵，「新興市場債」更值得投資人注意，目前許多新興市場國家基本面持續改善，美元進一步走弱更加強化新興市場基本面優勢，美債殖利率下行推動新興市場美元主權債報酬。與此同時，新興市場美元主權債殖利率達7.29%、高於美國非投資等級債6.78%、美國投資等級債4.91%，為主要固定收益領域中收益具吸引力的資產類別，目前的實質殖利率同樣為金融海嘯後以來高點，解釋為何新興市場債持續在今年以來表現領漲(+8.72%)。⁶

■聚焦三大投資主題：摩根士丹利環球平衡收益基金（本基金之配息來源可能為本金）

隨著投資市場標誌著結構性轉折，摩根士丹利環球平衡收益基金（本基金之配息來源可能為本金）持續透過靈活調整股債配置捕捉三大投資主題，本基金除了持有一籃子標準普爾500指數（佔投資組合約35%），同時透過全球股票及債券部位捕捉美國聯準會貨幣政策「新轉折」下所帶來投資潛力。投資人透過本基金不僅可以參與三大投資主題布局，同時提供更多元收益來源。⁷

¹資料來源：Bloomberg，截至2025/9/16。國泰投顧整理。²資料來源：Bloomberg，截至2025/9/12。國泰投顧整理。³資料來源：Bloomberg，截至2025/9/12。國泰投顧整理。⁴資料來源：Morgan Stanley，截至2025/9/4。國泰投顧整理。⁵資料來源：Bloomberg，截至2025/9/16。國泰投顧整理。⁶資料來源：Bloomberg，截至2025/8/31。國泰投顧整理。⁷資料來源：MSIM、國泰投顧，截至2025/8/31。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。

 

 

 

【以下為投資警語】

重要聲明：

1. 由本公司代理之境外基金係經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益；有關基金應負擔之費用(含分銷費用)，投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知(可至國泰投顧網站https://www.cathayconsult.com.tw/或基金資訊觀測站https://www.fundclear.com.tw/ 進行查閱)，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。

2.本文提及之經濟走勢預測不必然代表相關基金之績效，各基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文僅為本公司提供投資人之一般參考資料，並非針對投資人之特定需求所作的投資建議，且在本文撰寫過程中，並未考量讀者個別的財務狀況與需求，故本文所提供的資訊無法適用於所有客戶或投資人，讀者應審慎考量本身之投資風險，並就投資結果自行負責。本公司恕不負任何法律責任，亦不做任何保證。

3.基金投資涉及新興市場，因其波動性與風險程度可能較高，且其政經情勢及匯率走勢亦可能使資產價值受不同程度影響。

4.基金若投資於大陸地區證券市場以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值20%。

5.投資人應注意債券型基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；債券型基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，時或有受益人大量贖回時，致延遲給付贖回價款之可能；基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息，基金淨值可能因市場因素而上下波動；基金配息前未先扣除應負擔之相關費用，基金之配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金每季配息金額之決定是由境外基金機構根據已取得之資本利得及股息收益狀況，並考量基金經理人對於未來市場看法，評估預定之目標配息金額是否需調整，若本基金因為市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳，將可能調降目標配息金額。基金配息組成項目表已揭露於國泰投顧網站，投資人可至網站上查詢。

6. 由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以非投資等級債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。以非投資等級債券為訴求之基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資相關基金不宜占其投資組合過高之比重。上述債券基金主要係投資於非投資等級債券，適合能承受高風險之非保守型投資人。

7. 本文提及個股僅為說明之用，不代表本基金之必然持股，亦不代表任何金融商品之推介或建議。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

8.投資人應留意衍生性工具／證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。

9. 定期定額投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。

10. 各基金風險報酬等級係依投信投顧公會基金風險報酬等級分類標準及各基金之基金類型、投資區域或主要投資標的／產業，區分為「 RR1、RR2、RR3、RR4、RR5」五個風險報酬等級（RR 係計算過去5年基?淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級）。各基金風險報酬等級係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意基金個別風險，斟酌個人之風險承擔能力及資金可運用期間之長短後辦理投資。各基金之主要風險包括信用風險及市場風險等，請詳閱基金公開說明書及投資人須知。

11.  內文中未特別載明資料來源處，資料皆來自於國泰投顧。

國泰證券投資顧問股份有限公司為首源投資、摩根士丹利等系列基金在台灣之總代理。